تسبب ضعف العملة اليابانية في تسجيل أعلى معدل إفلاس خلال النصف الأول من العام منذ عام 2022، مما يسلط الضوء على التكاليف الاقتصادية المتزايدة لتراجع قيمة العملة.
وأفاد تقرير صادر عن شركة طوكيو شوكو للأبحاث يوم الأربعاء، أن 45 شركة أفلست خلال الفترة من يناير إلى يونيو لهذا السبب، بزيادة تتجاوز 30% مقارنة بالعام السابق. ويُعد هذا الرقم الأعلى منذ عام 2022، وهو العام الذي بدأت فيه الشركة بحصر الشركات التي تُشير تحديداً إلى ضعف العملة عند تقديم طلبات الإفلاس.
وتشير النتائج إلى أن الشركات الصغيرة، التي تُوظف غالبية القوى العاملة في اليابان، تجد صعوبة متزايدة في تحمل ضعف الين لفترة طويلة، مما يُلقي بظلاله على اقتصاد البلاد، حتى مع استفادة المُصدّرين.
استمرار رفع الفائدة
كما تُعزز هذه البيانات أيضاً من أهمية استمرار بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة. في حين أن ارتفاع تكاليف الاقتراض وحده كفيل عادةً بدفع المزيد من الشركات نحو الإفلاس، فإن تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة الأمريكية قد يُسهم في دعم الين.
وقد شهد الين انخفاضًا مطردًا مقابل الدولار في السنوات الأخيرة، مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية لمكافحة التضخم الناجم عن جائحة كورونا، بينما كانت أسعار الفائدة اليابانية سلبية للتخلص من الانكماش. ورغم تقلص فارق أسعار الفائدة منذ ذلك الحين، إلا أن ارتفاع الدولار وارتفاع أسعار النفط نتيجة الحرب في إيران يضغطان على الين.
وواصل الين تداوله فوق 162 ينًا للدولار يوم الخميس، وهو أدنى مستوى له منذ عام 1986. وبينما عزز ضعف العملة أرباح المصدرين، فقد أدى أيضًا إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد، مما قلص هوامش الربح في مجموعة واسعة من الصناعات التي تعتمد على الاستيراد.
زيادة التكاليف
كما أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة التكاليف بشكل كبير. فقد ارتفع مؤشر أسعار المواد الخام ومشتريات البضائع لدى مجموعة واسعة من الشركات الصغيرة في الربع الثاني، وفقًا لمسح أجرته منظمة المشاريع الصغيرة والمتوسطة والابتكار الإقليمي. شهد مؤشر أسعار المنتجين الصادر عن بنك اليابان ارتفاعًا ملحوظًا في الأشهر الأخيرة.
وأظهر تقرير صادر عن شركة طوكيو شوكو للأبحاث أن حالات الإفلاس تركزت بشكل خاص في قطاع تجارة الجملة. ومن الأمثلة على ذلك شركة ميري تايم فودز، ومقرها طوكيو، وهي شركة تستورد السلطعون والروبيان والتونة من مناطق أخرى في آسيا. أعلنت الشركة إفلاسها في مايو/أيار، مُعللة ذلك بتراجع الربحية نتيجة ضعف الين وعدم الاستقرار السياسي في الدول الموردة لها.
وذكرت شركة الأبحاث في تقريرها أن حالات الإفلاس المرتبطة بالعملة من المرجح أن تظل مرتفعة لبعض الوقت، لا سيما بين تجار الجملة والتجزئة والمصنعين ذوي القدرة المحدودة على تحديد الأسعار.
تكاليف الاقتراض
وقد كان الضغط شديدا على الشركات الصغيرة والمتوسطة، التي تتأثر بارتفاع تكاليف الاقتراض أكثر من نظيراتها الأكبر حجما. كما أنها تواجه ضغوطا متزايدة لرفع الأجور وسط نقص مستمر في العمالة. غالبًا ما تكون قدرة الشركات الصغيرة على تحميل العملاء التكاليف المرتفعة محدودة بسبب المنافسة الشديدة.
قال يوشيهيرو ساكاتا، مدير شركة طوكيو شوكو للأبحاث: «يُعدّ ضعف الين أحد العوامل المساهمة. فبالإضافة إلى التضخم وارتفاع تكاليف العمالة، يُشكّل ذلك عبئًا تراكميًا على الشركات». ووفقًا ليوجي سايتو، المستشار التنفيذي في شركة SBI FXTrade، قد يكون التحوّط من مخاطر صرف العملات الأجنبية، بما في ذلك استخدام ما يُسمى بخيارات الإلغاء العكسي، مصدرًا آخر للضغط على الشركات الصغيرة. وتُسوّق البنوك الإقليمية هذه المنتجات على نطاق واسع كمنتجات تحوّط مُهيكلة، لا سيما للمستوردين الصغار والإقليميين الذين يسعون إلى تقليل أقساط الخيارات المُقدّمة.
شركات تحتاج للدولار
بمجرد أن يصل سعر الصرف إلى مستوى الإلغاء المُحدّد مُسبقًا، ينتهي صلاحية الخيار ويتوقف التحوّط عن توفير الحماية. ويتعيّن على الشركات التي تحتاج إلى الدولارات حينها إما شراؤها من السوق الفورية، أو الدخول في تحوّط جديد – غالبًا بأسعار أقل ملاءمة – أو ترك نفسها عُرضة لمزيد من تقلبات العملة.
وأضاف سايتو: «كلما ازداد ضعف الين، ازداد لجوء المستوردين إلى هياكل الخيارات ذات المخاطر المُتزايدة». بمجرد تجاوز مستوى الإيقاف، تُجبر الشركات على شراء الدولار في السوق الفورية، مما يُؤدي إلى دوامة سلبية تُزيد من الضغط على الين نحو الانخفاض.
ويُقدّر المحللون أن مستويات الإيقاف العكسي المتبقية تتراوح بين 163 و170 ينًا للدولار، وهو مستوى لم تتوقعه العديد من الشركات.
وقال هيرويوكي ماتشيدا، مدير مبيعات العملات الأجنبية والسلع اليابانية في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية: «قد يزداد عدد حالات الإيقاف إذا انخفض الين أكثر. ويُصبح الوضع خطيرًا بالنسبة للشركات غير القادرة على تحميل عملائها تكاليف إضافية.»